「株式が不確実性の中でも買われている」「買い越しを続けているのはなぜか」というご質問ですね。これは市場の非常に興味深い現象であり、いくつかの要因が複合的に絡み合っています。
不確実性下で株式が買われる（買い越しが続く）主な理由
通常、不確実性が高まると投資家はリスクを回避し、安全資産（債券、現金、金など）に資金を移す傾向があります。しかし、特定の状況下では株式への買いが続くことがあります。その主な理由を以下に具体的に解説します。
1. 「不確実性」の性質と市場の解釈
不確実性といっても、その性質は様々です。
短期的な不確実性: 例えば、政策金利の行方、特定の企業の決算発表、短期的な地政学的リスクなど。これらは一時的な株価の変動要因となることが多いですが、長期的な企業価値には影響しないと判断される場合があります。
長期的な不確実性（構造変化）: AI技術の進化、脱炭素社会への移行、人口動態の変化など。これらは企業収益構造や産業地図を大きく変える可能性がありますが、同時に新しい成長機会を生み出すと捉えられることもあります。
投資家が「不確実性」を短期的なもの、または長期的な成長の種と解釈する場合、一時的な下落を買い場と捉え、押し目買い（株価が一時的に下がったタイミングで買うこと）に動くことがあります。
2. 金融政策の影響（低金利環境と緩和的な金融政策）
「金利のある世界」への過渡期、あるいは低金利の継続: 多くの国で超低金利政策が長らく続いてきました。金利が低いと、銀行預金や債券の利回りが低くなり、相対的に株式の魅力が高まります。企業が低いコストで資金を調達できることも、事業拡大や成長投資を促し、将来の収益期待を高めます。
金融緩和期待: 景気減速や金融システム不安が高まった際、中央銀行が追加的な金融緩和（利下げや量的緩和）を行うとの期待が高まると、市場には潤沢な資金が供給され、その一部が株式市場に流れ込みやすくなります。
3. 「代替投資」としての株式の魅力
他に魅力的な投資先がない: 金利が低く、債券利回りも冴えない状況では、投資家はより高いリターンを求めて株式に目を向けざるを得ない場合があります。特に、インフレ懸念がある場合、現金を保有していると購買力が目減りするため、実物資産に近い株式が選好されることがあります。
4. 企業業績の堅調さ・成長期待
マクロ経済の不確実性 vs. 個別企業の強さ: たとえ経済全体に不透明感があっても、特定の企業や産業（例：半導体、AI関連、再生可能エネルギーなど）は、イノベーションや市場拡大によって力強い成長を続けることがあります。投資家はこうした「成長株」に対して、不確実性を乗り越える力があると判断し、積極的に投資を行うことがあります。
企業改革への期待: 日本株の場合、コーポレートガバナンス改革の進展や、株主還元（配当や自社株買い）の強化に対する期待が、海外投資家からの買いを呼び込むことがあります。これにより、企業の株主価値向上が見込まれると、不確実性の中でも長期的な投資対象として選好されます。
5. 長期投資家の存在と市場のタイミングを計ることの難しさ
ドルコスト平均法的な買い方: 年金基金や個人投資家の中には、市場の短期的な変動に左右されず、毎月一定額を投資し続ける「ドルコスト平均法」のような戦略をとる層がいます。不確実性下で株価が下がれば、より多くの株式を安く購入できるため、長期的な視点では有利と捉えられます。
市場のタイミングを計る難しさ: 「底値で買って高値で売る」ことは誰にとっても理想ですが、それが極めて困難であることは歴史が証明しています。多くの投資家は、市場が明確に回復するのを待っているうちに、株価が大きく上昇してしまい、買い時を逃すことを恐れます。そのため、不確実性がある中でも、将来の回復を見越して今のうちにポジションを構築しようとします。
6. リスクオン・センチメントの継続
「結局は乗り越えられる」という楽観的な見方: 過去の危機を振り返ると、市場は一時的に落ち込んでも、最終的には回復してきました。この歴史的経験から、投資家は現在の不確実性も「一時的なもの」であり、いずれ乗り越えられるという楽観的な見方（リスクオン・センチメント）を維持することがあります。
「恐怖と強欲指数」のような市場心理: 市場には「恐怖」と「強欲」の心理が常に存在します。不確実性下で株価が下落しても、同時に「安く買えるチャンス」と捉える「強欲」な心理が働き、買いを促すことがあります。
まとめ
不確実性の中でも株式が買われ続けるのは、単一の理由ではなく、低金利環境、企業の成長期待、他に魅力的な投資先の不足、長期的な視点を持つ投資家の存在、そして市場の回復力を信じる心理など、複数の要因が複雑に絡み合っているためです。特に、不確実性が「一時的」または「新しい成長の機会」として解釈される場合に、買い越しが続く傾向が見られます。
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